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【中信建投 宏观】CPI如期回落,PPI延续回暖——8月物价数据点评

时间:2020-09-10 22:22:34 来源:金融研习社 浏览次数:44 我来说两句(0) 字号: T T

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摘要

2020年9月9日,国家统计局发布8月物价数据。

8月CPI同比增2.4%,涨幅较上月回落0.3pct,环比增0.4%,涨幅较上月回落0.2pct。

8月PPI同比增-2.0%,降幅较上月收窄0.4pct,环比增0.3%,涨幅较上月回落0.1pct。

正文

一、猪肉高基数效应驱动CPI同比回落

环比看,8月食品CPI上涨1.4%,涨幅比上月回落1.4pct,影响CPI上涨约0.31pct。猪肉价格在供给改善、需求回暖背景下环比仍微涨1.2%;鲜菜价格受季节性天气影响环比再涨6.4%;蛋类受蛋鸡存栏下降、夏季产蛋率下降、开学和临近中秋需求提升价格环比涨11.3%;鲜果价格随夏季大量上市继续走低0.4%。

同比看,8月食品CPI上涨11.2%,涨幅比上月回落2.0pct,影响CPI上涨约2.33pct。猪肉价格上涨52.6%,受高基数影响涨幅比上月大幅回落33.1pct,影响CPI上涨约1.74个百分点;鲜菜价格上涨11.7%,涨幅扩大3.8pct,影响CPI上涨约0.29pct;蛋类价格下降11.0%,降幅收窄;鲜果价格下降19.8%,降幅收窄,影响CPI下降约0.38pct。

二、非食品CPI环比转正,消费需求有所回暖

环比看,8月非食品CPI上涨0.1%,为2月以来首次正增长。8月汽油零售指导价再次上调,交通工具燃料CPI环比上涨0.8%;其他用品和服务CPI预计受暑期出游增多影响环比上涨2.4%;衣着、教育文化娱乐CPI延续小幅下降,居住、生活用品和服务、医疗保健CPI持平或微涨。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.1%。

同比看,8月非食品CPI上涨0.1%,与上月持平。其他用品和服务CPI上涨6.1%,涨幅扩大1.0pct;交通和通信CPI下降3.9%,降幅收窄。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%,与上月持平。

三、市场需求回暖驱动PPI持续改善,关注原油价格再次扰动

环比看,8月PPI环比0.3%,涨幅回落0.1pct。生产资料价格上涨0.4%,生活资料价格上涨0.1%。分行业看:国际原油价格涨幅放缓,石油和天然气开采业价格上涨3.6%,石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.2%,涨幅均回落;黑色金属矿采选业上涨4.3%,扩大1.6pct;黑色金属冶炼和压延加工业上涨1.5%,扩大0.4pct;有色金属冶炼和压延加工业上涨3.1%,回落0.1pct;农副食品加工业上涨0.6%,回落0.4pct;煤炭开采和洗选业下降0.9%。

同比看,8月PPI下降2.0%,降幅比上月收窄0.4pct。生产资料价格下降3.0%,降幅收窄0.5pct;生活资料价格上涨0.6%,涨幅回落0.1pct。油、气、黑色、有色价格同比继续回暖,煤炭开采、化工产品价格同比降幅扩大。

总体看,当前CPI回落主要受猪肉价格高基数影响,而PPI回暖的驱动则更侧重于周期性因素。CPI方面,鲜菜价格受季节性因素的影响上涨不可持续,猪肉价格在供给改善背景下回落动力更强,叠加10-11月猪价高基数效应更加明显,后期将成为拉动CPI回落的主要动力,初步测算明年2月将是CPI的低点。核心CPI环比转正体现消费需求有所回升,消费场景逐步修复后期仍有上行可能,但总需求减弱下使得回升空间有限。PPI方面,需求回升驱动未来同比通缩幅度收窄是大概率事件,但9月以来原油价格再次明显下跌,新的扰动将延缓PPI的修复,从当前的测算看,年内走出同比通缩仍较难。

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证券研究报告名称:《CPI如期回落,PPI延续回暖——8月物价数据点评》

对外发布时间:2020年9月10日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

王泽选,执业证书编号:S1440520070003

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