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中信证券:如果拜登当选 市场将如何反映

时间:2020-10-14 08:26:11 来源:美食养成记 浏览次数:68 我来说两句(0) 字号: T T

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原标题:固收|如果拜登当选,市场将如何反映

来源:中信证券研究

文丨明明 章立聪 余经纬

9月下旬伴随着美股反弹,十年期美债收益率也在经过了近两个月的震荡行情后出现了明显上行。当前推动美债上涨的重要原因或为美国新一轮财政刺激计划达成概率的提高,但与此同时我们认为美国大选的进程对于市场的影响同样是不容忽视的一个因素。如何看待当前民主党胜选概率逐渐上升对于美债收益率可能产生的影响?

▍美债结束震荡出现上行:

在经历了近一个月的调整以后,9月下旬开始美股迎来反弹,而另一个值得注意的现象是,伴随着本轮美股反弹,十年期美债收益率也在经过了近两个月的震荡以后出现了上行。从美股反弹以及美债上行的原因上来看,近期美国新一轮财政刺激计划达成概率的提高或为刺激市场风险情绪的一项重要原因,虽然当前两党之间仍旧存在较大的分歧,但对话的展开仍表现出当前两党在向积极的方向上努力。然而除了本轮财政刺激计划谈判重启之外,我们认为对于近期美国市场还有一项不容忽视的影响因素便是美国大选的进程。

▍当前美国的大选局势:

从美国大选的进程来看,目前美国大选已完成了总统候选人的第一轮辩论以及副总统辩论阶段,经过两党之间的两轮激烈交锋,当前拜登相对特朗普的民调支持率领先有所扩大,从民调支持率和博彩赔率数据的表现来看,民主党获胜的概率或正在进一步提高。除了全国支持率的领先以外,本次选举过程中摇摆州的票数归属对于大选的结果仍旧具有非常重要的影响,从摇摆州的整体情况来看,当前摇摆州的选情对于拜登而言形势或更为有利。在总统选举之外,美国国会改选的情况对于当前的两党地位而言也是非常重要的。目前众议院方面民主党优势较大,而参议院方面虽然共和党占优,但两党之间差距较小,存在民主党横扫参众两院的可能。

▍大选进程如何影响美债走势:

从市场风险情绪的角度来看,当前大选带来的不确定性对于市场而言仍旧具有重要的影响。而民主党胜选概率的提高或意味着选情明朗化迹象的提升,这可能在一定程度上提振市场风险情绪,从而给美债收益率走势带来上行的压力。而从两党关于财政刺激计划谈判过程中的矛盾来看,民主党在财政刺激方面的态度或更为激进,更倾向于实现较高规模的刺激计划,而财政刺激规模的增加可能在一定程度上影响市场对于通胀的预期,带来美债收益率的走高。

▍债市策略:

总体来看,在当前民主党胜选概率走高并存在横扫参众两院可能的背景下,我们认为一方面民主党胜选概率的提高或意味着选情明朗化迹象的提升,从而提振市场风险情绪,给美债收益率走势带来上行的压力。另一方面民主党在财政刺激方面的态度或更为激进,若民主党胜选概率上升,财政刺激规模的增加可能在一定程度上影响市场对于通胀的预期,从而带来美债收益率的走高。而对于国内债市而言,我们认为十年期国债到期收益率或将继续寻顶至3.3%左右。

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