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海外宏观周报(2020.11.15)——欧美疫情告急,疫苗预期仍需冷静看待

时间:2020-11-15 21:21:28 来源:面朝阳光 浏览次数:21 我来说两句(0) 字号: T T

摘要

海外宏观数据跟踪

欧美疫情告急,美国单日新增已经逼近20万人,住院人数创历史新高,且当前美国因新冠住院的人数已经超越第一和第二波疫情时的峰值,达69455万人。需要注意的是,尽管病毒的毒性有所下降,但是由于确诊人数的极大增加,欧美死亡率正快速上升。当前美国两周滚动的每十万人死亡人数为4.35人,已经逼近第二波疫情时的峰值但较第一波疫情时期峰值尚有较大差距;但欧洲的的死亡数据令人震惊,欧元区两周滚动的每十万人死亡人数当前为7.69人,远超其第二波疫情刚开始时不足0.5人的数据,且假如以当前速度增长,很快将触及甚至超越第一波疫情的峰值11.9人。同时,死亡数据较新增确诊数据大概滞后半个月,这意味着,近期我们或许可以看到美国新冠新网人数的迅速增加,因此我们始终认为需要谨慎看待美国四季度的经济数据。

美国辉瑞公司与德国Biotech公司联合发文称疫苗进展顺利,且有效性超90%,但关于疫苗有4个问题我们需要冷静看待:1. 疫苗尚需通过FDA的评测方可获紧急使用许可,且保护持续性未知;2.疫苗的配送和接种优先顺序或将成为难题;3. 疫苗的产能是一个问题,辉瑞疫苗在2020年仅可供1250万美国人使用;4. 民众的接种意愿不高,低收入群体的接种意愿明显低于较高收入人群,而这部分人可以获得的医疗资源相对较少,这或将对新冠的有效控制产生一定的负面影响。

疫情数据跟踪

截至11月15日,据约翰霍普金斯大学统计,新冠疫情全球累计确诊53,875,361例,其中全球有11个国家确诊超100万例,确诊人数前三的国家分别是美国(10,896,870例)、印度(8,773,479例)和巴西(5,848,959例);日本11月13日新增1701人,超过第二波疫情峰值,可能将迎来第三波疫情;从9月份开始美国每日新增数量反弹,开启第三波疫情,特别是11月13日美国新增190428例,为疫情以来最高,美国疫情目前正处不受控制阶段,需密切留意;欧元区第二波疫情自8月初开始,目前未见好转,其中法国11月7日新增更是达到86852例;而英国九月初开启第二波疫情后每日新增确诊迅速飙升,每日新增病例在11月12日达33517人,目前德法英均将在11月开始“封国”,封锁措施均类似,包括:关闭非必需品商店与娱乐机构、必需品商店、学校等保持开放、限制社交聚会与交往人数、企业不停工等。

风险提示:全球经济恢复速度偏慢;全球疫情控制不及预期;全球刺激政策不及预期,疫苗研发速度和实际效果不及预期。

正文

海外经济数据跟踪

欧美疫情告急,美国单日新增已经逼近20万人,住院人数创历史新高。自10月份以来,欧美疫情单日新增数量均进入快速飙升的阶段,当前欧元区单日新增15万例左右,上升势头有所遏制,其中法国与意大利最为严重,当前意大利单日新增在4万例左右,而法国尽管近日因封国措施新增数有所下降,但其在11月7日曾创下86852例的单日新增记录;美国方面,目前单日新增数的飙升尚未得到控制,11月13日创下19万例的新增记录,且当前美国因新冠住院的人数已经超越第一和第二波疫情时的峰值,达69455万人。需要注意的是,尽管病毒的毒性有所下降,但是由于确诊人数的极大增加,欧美死亡率正快速上升。当前美国两周滚动的每十万人死亡人数为4.35人,已经逼近第二波疫情时的峰值4.8人,但较第一波疫情时期峰值尚有差距;但欧洲的的死亡数据令人震惊,欧元区两周滚动的每十万人死亡人数当前为7.69人,远超其第二波疫情刚开始时不足0.5人的数据,且假如以当前速度增长,很快将触及甚至超越第一波疫情的峰值11.9人。同时,死亡数据较新增确诊数据大概滞后半个月,这意味着,近期我们或许可以看到美国新冠新网人数的迅速增加,因此我们始终认为需要谨慎看待美国四季度的经济数据。但总体来说,虽然美国在第一波疫情后反复严重,且死亡率没有像欧洲一样压制至极低水平,但是在最新一波的疫情中,美国在阻止死亡率上升方面做的工作较欧洲要好。

图表1:美国新冠确诊人数和死亡率

海外宏观周报——欧美疫情告急,疫苗预期仍需冷静看待

资料来源:万得,中银证券

图表2:欧元区新冠确诊人数和死亡率

海外宏观周报——欧美疫情告急,疫苗预期仍需冷静看待

资料来源:万得,中银证券

图表3:美国因新冠住院人数创历史新高

海外宏观周报——欧美疫情告急,疫苗预期仍需冷静看待

资料来源:TheAtlantic,中银证券

北京时间11月9日,美国辉瑞公司与德国Biotech公司联合发文称疫苗进展顺利,且有效性超90%。在正式的报告中提到,它们一共评估了94名新冠携带参与者,有效性超90%意味着94人中超90%的参与者来自“安慰剂组”。尽管该消息发布后,全球风险资产反应强烈,但关于疫苗有4个问题我们需要冷静看待。

1.疫苗尚需通过FDA的评测方可获紧急使用许可,且保护持续性未知。辉瑞疫苗在正式投入使用前需要向FDA提交至少两个月的安全数据,这意味着辉瑞最快将在11月末才能获得紧急许可。同时,辉瑞的有效性数据仅截至11月9日,随着实验的推进可能有所变化,且辉瑞未公布任何关于疫苗保护的持续性数据,假如疫苗需要连续接种方可维持保护作用,这或将意味着在疫苗尚未在全球普及前,部分疫苗便已经需要分配至已接种人群以维持其免疫效果。

2.疫苗的配送和接种优先顺序或将成为难题。据纽约时报整理,辉瑞生产的疫苗需要在零下70度的环境储藏,这或将对美国,特别是农村地区的物流和储藏能力提出挑战。但好消息是,辉瑞除生产疫苗外,还会同时生产一种可容纳1000-5000剂疫苗的冷藏箱,箱内还将装备装备感应器使辉瑞公司可以实时监测疫苗的位置与温度。当疫苗送到后,医院或药店将面临3个储藏选择:1. 将疫苗放置在超低温冷冻库,但只有部分地方有这类设备;2. 放在普通冷库,但疫苗活性只能维持5天;3. 留在辉瑞产的冷冻箱,但需要每天补充干冰,疫苗活性可保持15天。除储藏难题外,哪个群体需要优先接种也是值得思考的问题,在2009年的H1N1疫情中,疫苗根据各州的人口比例配送,但这种方法在新冠疫情中恐怕行不通了,因为前线医护人员、高危人群在各州间分布不均。当前的众多讨论中基本都将前线医护人员及公职人员、65岁以上老人、重症患者以及患癌症、肥胖症等将提高新冠死亡率疾病的人群列为优先接种人群,不过美国疾控中心尚未对疫苗接种顺序发布任何指导性文件。

3.疫苗的产能是一个问题。辉瑞公司在公告中提到将在2020年底前全球生产5000剂疫苗,并在2021年产量可达13亿剂。但需要注意的是,由于Biotech是德国公司,因此2020年仅一半的疫苗产出将在美国使用,同时辉瑞产的疫苗需要接种者在接种第一剂三周后接种第二剂,这意味着在最乐观情况下2020年前辉瑞生产的疫苗仅可供1250万美国人接种。而据参考消息报道,世界卫生组织首席科学家苏米娅表示,需要全世界约70%的人口均接种疫苗才能确保新冠大流行的结束。因此,尽管12月份疫苗或可问世,其真正能有效对疫情施加影响起码需要等到2021年。不过好消息是,据纽约时报统计,当前全世界已有12款疫苗处于实验的第三阶段,这将大大扩充疫苗的产能。

4. 民众的接种意愿需要考虑,据Gallup在10月份做的一份调查显示,尽管疫情在美国不断肆虐,美国人的疫苗接种意愿并不高。在各年龄段中,65岁以上人群的接种意愿最高,但也仅有55%,而25-34岁群体中则只有38%的人表示愿意接种;假如按政治偏好分类,并不意外的是民主党支持者的接种意愿(50%)要高于共和党支持者(45%),但独立人士接种意愿甚至低于共和党人,仅为43%;在不同种族成年人中,亚裔的接种意愿最高,为56%,而黑人群体则仅有31%的人愿意接种;在不同收入群体中,收入越高人群的接种意愿越强,年收入12万美元人群中67%的人愿意接种,而年收入低于33%的人中仅有33%的人愿意接种;同时,是否接种过流感疫苗是新冠疫苗接种意愿的一个很好的指标,在去年接种过流感疫苗的人群中,达63%的人表示愿意接种新冠疫苗。据调查,推出时间过早、接种成本等因素均是较低接种意愿的原因。因此,在此调查中我们可以看到,低收入群体的接种意愿明显低于较高收入人群,而这部分人可以获得的医疗资源相对较少,这或将对新冠的有效控制产生一定的负面影响。

图表4:各类人群的新冠疫苗接种意愿

海外宏观周报——欧美疫情告急,疫苗预期仍需冷静看待

资料来源:Gallup,中银证券

图表5:本周新公布重要经济数据

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资料来源:万得,中银证券

图表6:美国宏观数据热力图

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资料来源:万得,中银证券

图表7:美日意外指数均走低,中欧走高

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资料来源:bloomberg,中银证券

图表8:G10经济意外指数均走低,新兴市场小幅走高

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资料来源:bloomberg,中银证券

图表9:其他地区宏观数据热力图

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资料来源:万得,中银证券

疫情数据跟踪

截至11月15日,据约翰霍普金斯大学统计,新冠疫情全球累计确诊53,875,361例,其中全球有11个国家确诊超100万例,确诊人数前三的国家分别是美国(10,896,870例)、印度(8,773,479例)和巴西(5,848,959例);全球累计因新冠死亡人数达1,310,688人,死亡人数前三的国家分别是美国(245,578例)、巴西(165,658例)和印度(129,188例)。

具体到国家层面,日本11月13日新增1701人,超过第二波疫情峰值,可能将迎来第三波疫情;从9月份开始美国每日新增数量反弹,开启第三波疫情,特别是11月13日美国新增190428例,为疫情以来最高,美国疫情目前正处不受控制阶段,需密切留意;欧元区第二波疫情自8月初开始,目前未见好转,其中法国11月7日新增更是达到86852例;而英国九月初开启第二波疫情后每日新增确诊迅速飙升,每日新增病例在11月12日达33517人,目前德法英均将在11月开始“封国”,封锁措施均类似,包括:关闭非必需品商店与娱乐机构、必需品商店、学校等保持开放、限制社交聚会与交往人数、企业不停工等。

图表10:全球疫情继续蔓延,每日新增数目反弹上升

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资料来源:万得,中银证券

图表11:日本恐迎第三波疫情,韩国新增受控

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资料来源:万得,中银证券

图表12:欧洲迎第二波疫情,主要国家单日新增均飙升

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资料来源:万得,中银证券

图表13:美国迎第三波疫情,单日新增近20万

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资料来源:万得,中银证券

图表14:印度每日新增稳定回落

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资料来源:万得,中银证券

图表15:美国与印度累计确诊差距正重新扩大

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资料来源:万得,中银证券

央行及流动性数据跟踪

图表16:中国10年债券利率继续上升,欧美收益率均在9日跳升,其后美法日走低,德英走高

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资料来源:万得,中银证券

图表17:FRA利差和LIBOR利差均走高

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资料来源:Bloomberg,中银证券

图表18:CP-OIS利差本周走高

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资料来源:Bloomberg,中银证券

图表19:一般抵押物隔夜回购利率走平

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资料来源:Bloomberg,中银证券

图表20:10年高收益债、投资级公司债利差均走低后回升

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资料来源:Bloomberg,中银证券

主要大宗商品数据跟踪

图表21:本周期铜价格走高

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资料来源:万得,中银证券

图表22:油价本周42-44美元/桶附近窄幅震荡

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资料来源:万得,中银证券

图表23:黄金期货价格周初走低后小幅回升

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资料来源:万得,中银证券

图表24: USDX美元指数小幅走高,人民币贬值

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资料来源:万得,中银证券

风险提示:全球经济复苏不及预期,全球疫情控制不及预期,全球刺激政策不及预期,疫苗研发速度和实际效果不及预期。

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