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Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第44期

时间:2020-11-16 08:40:00 来源:雨的印迹 浏览次数:69 我来说两句(0) 字号: T T

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Life is a collection of similarities rather than identities; no single observation is a perfect example of generality.

—Peter L. Bernstein

报告摘要

一、投资摘要

1: 长期美债日元回报走高促使日本商业银行增持海外债券。

2: 美债波动率MOVE指数创下10年来最大单周跌幅。

3: 美欧日央行总资产占全球股票市值比重创新高。

4: 美国大选前后,海外投资者增持新兴市场股票。

5: 消费信心与核心CPI数据回落,市场通胀预期面临修正。

二、风险提示

欧洲央行宽松不及预期

报告正文

日元对冲以后的10年期美债回报升至38个基点,10年期日债收益率徘徊于零附近。与此同时日本商业银行时隔3个月重新净买入海外债券。当市场聚焦美国扩张财政赤字或推高长期美债利率时,廉价美元对冲成本正促使欧洲和日本投资者增持美元资产,也意味着海外货币宽松向美国的外溢效应增强。

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衡量美债利率波动率的MOVE指数,美国大选以后创出10年以来最大的单周跌幅。“蓝色浪潮”预期并未兑现,民主党赢得总统大选,但没能掌控国会。财政刺激短时间内推高名义价格的预期减弱,针对长期美债利率超预期波动的押注逐渐消退。

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海外三家主要央行总资产占全球股市总市值的比重为23%,年初一度升破25%,创下2008年以来最高水平。在基准利率降至零甚至实施负利率以后,各家央行正在把资产购买变成常规的货币政策工具。以此塑造新的股市看跌期权输出到金融市场,风险偏好的起落直接影响实际利率的高低。

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美国大选以后海外资金继续流入新兴市场股市;四支最大的新兴市场股票ETF的总资产连续第二周上升。美国大选当周,这些ETF总资产增加7.1%,创下今年6月以来最大的单周增幅。

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美国11月密歇根大学消费者信心指数为77;10月核心CPI同比增速为1.6%;双双触及3个月低位。主要原因是三季度末多项财政刺激措施到期,美国政府向家庭部门的转移支付下降。疲软的消费信心与核心CPI暗示,短期高涨的通胀预期或需要修正。

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