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言值‖刘斌:我们的目标是走的更远,而不是体验快车的刺激

时间:2020-09-09 17:00:17 来源:小鸟宜人 浏览次数:62 我来说两句(0) 字号: T T

上周美股接连发生大幅回调,纳斯达克综合指数更是连续下跌超过5%,此前市场领头羊苹果以及特斯拉纷纷遭遇抛售。与此同时,7月中旬以来,A股市场也一直处在震荡行情中,不少投资者开始担心是否此轮行情已经结束?未来如何走?投资者又该采取什么样的策略呢?

本期《言值》,我们为大家邀请到了国联安基金权益投资部副总监刘斌先生,谈一下自己对当下市场的理解,以及投资策略。

言值‖刘斌:我们的目标是走的更远,而不是体验快车的刺激

国联安基金经理刘斌,硕士研究生,13年证券、基金从业经验。2009年加入国联安基金,现任国联安基金权益投资部副总监。

Q:



您如何看待近期市场调整的呢?

刘斌:前期强势的电子、食品饮料、医药等板块先后出现明显波动,市场解释为边际流动性收紧,数学意义上的说法就是流动性二阶导为负,听上去有理,但倒过来想要是二阶导始终为正,市场怕是会过于疯狂。

目前流动性虽然边际上不再继续扩大放松,但并没有出现收缩,也就是说一阶导仍然为正,考虑到之前市场的上涨是结构性的上涨,那么调整也会是结构性的调整,高估值的公司需要时间消化和验证。

Q:



未来有什么结构性的投资机会呢?

刘斌:目前支撑市场的几个基础因素依然没有变:

1)行业利润向头部公司集中的趋势依然在延续;

2)大量的头部公司估值仍然很低,考虑到其较高的ROE在未来可以维持,目前的估值隐含的回报非常有吸引力;

3)外部环境中,美国无限量美元政策今年都不太可能有所变化,美元资产通胀会持续,外溢效应会显现,全球比较来看,中国资产有非常高的性价比。

我们依然看好那些处于行业头部,未来仍有巨大发展空间,ROE能够维持较长时间的资产。近两个月增持的主要资产是能够代替人工的工业机器人和家用机器人公司,这个领域预计未来会高速发展,部分公司已经占据了领先位置,未来很有可能成为规模巨大的行业龙头,我们会长期的持有并跟踪变化,伴随公司一起成长。

Q:



投资者该如何寻找机会呢?

刘斌:从本质上来说,投资的目标是盈利,尤其是要长期持续的赚钱。一般来说想要赚更多钱就需要投入更多,貌似公募基金无需讨论投入的问题,因为是客户的钱,实则不然,我认为只有自己敢于All in的机会才有可能是真正的投资机会,只有All in才有可能赚到更多的钱并实现复利效应。

所以,从这个角度来看,一个投资组合不需要太多的标的,关键在于是不是每个标的都属于那种可以All in的机会。

Q:



那什么是All in机会呢?

刘斌:在我看来,All in有两重含义,第一重就是字面意思,敢于把所有的资本金都投下去,第二重含义更重要,要能够长期持有,甚至不考虑退出。

什么是能够All in的机会呢?

从风险的角度来考虑,All in机会应该在时间轴上必须是时间的朋友,而不能是时间的敌人,即时间越长风险越低,收益越高,而不能是时间越长,风险越大,收益回落,这样才能实现复利真正的意义。




我们不需要抓住市场上所有的投资机会,只需找到符合我们要求的,能够长期获取回报的标的即可。简单的说,我们想要的是成功概率大于80%,年化收益大于20%的机会,而不是成功概率只有20%,而有可能翻番的机会。

要想长期赢,就必须保障本金不永久性的损失,要想赢更多就需要All in,所以我们更看重胜率,而不是赔率。我们可以放弃可能翻番的机会,但我们更愿意以大的仓位去追求很大概率可以实现年化20%~30%的机会。


从根本上来说,二级市场的投资者更像是搭便车的人。既然是搭便车,我们就希望搭上一班行的稳、行的远的车,而不是搭那些在某个区间最快的车。我们不认为我们能灵活的在那些最快的车上上下下而不受伤,所以我们更喜欢寻找那些综合质量稳定且驾驶员可靠力强的便车。








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