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美尔雅期货:鸡蛋供应充足 旺季需求不济

时间:2020-09-10 21:07:01 来源:时不我予 浏览次数:98 我来说两句(0) 字号: T T

策略观点:

现货虽反弹偏强,但双节过后落价风险较大,悲观预期压制,盘面反弹乏力,以偏空思路对待。

驱动逻辑:

1、蛋鸡存栏充足,且处于历史相对高位;

2、中秋节前工业需求表现不及预期,节后若无重大利好,工业需求或进一步减弱;

3、9月上旬现货或能小幅反弹,但中下旬有再次回落风险,市场预期显悲观。

风险点:

价格下跌后蛋价超淘

消费超预期反弹

一、基本面概况

供给:在产蛋鸡存栏环比小幅增长,且处于历史同期高位

补栏:雏鸡补栏量环比继续上涨,利空远月蛋价

淘汰:蛋价虽有较大波动,但基本高于养殖成本,养殖单位惜淘情绪较重

需求:双节前工业需求表现不及预期,节后工业需求或进一步减弱

二、鸡蛋基本面分析:

8月在产蛋鸡总存栏为12.997亿只,环比涨幅0.22%,同比涨幅6.30%。月度新开产蛋鸡数量多于淘汰鸡出栏量,产蛋鸡存栏量环比稍增。主产区月度日均发货量为753.07吨,环比跌2.38%,同比跌2.28%。

图1:在产蛋鸡存栏量

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数据来源:卓创资讯

8月代表企业商品代鸡苗总销量为3898万羽,环比涨幅10.08%,同比跌幅8.50%。8月鸡苗价格先涨后稳,均价为3.49元/羽,环比涨幅29.74%,同比跌幅4.90%。截止8月底,部分企业种蛋利用率降至50%左右,部分企业在70-100%。

图3:商品代鸡苗总销量

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数据来源:卓创资讯

图4:商品代鸡苗均价

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数据来源:卓创资讯

8月鸡蛋价格虽有较大波动,但基本高于养殖成本,养殖单位惜淘情绪较重,月度淘汰鸡总出栏量238.58万只,环比小涨2.99%,同比跌28.76%。根据卓创资讯监测统计,8月底淘汰鸡平均淘汰日龄为490天,较上月底延后7日,各市场平均淘汰日龄最高为510天,最低为470天。

图5:淘汰鸡出栏量

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数据来源:卓创资讯

图6:淘汰鸡平均日龄

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数据来源:卓创资讯 美尔雅期货整理

8月现货蛋价跌后反弹,月内主产区鸡蛋均价3.48元/斤,环比涨15.61%,同比跌26.27%。8月初高价抑制消费,月上旬蛋价快速回落,月中蛋价触底,而市场看涨信心有限,蛋价反弹幅度一般。根据卓创资讯数据推算,9月上旬新开产蛋鸡数量依然较多,进入9月下旬后,新开产蛋鸡数量或逐渐减少。蛋价再次冲高动力不足,整体上9月蛋价或呈震荡下滑趋势,主产区鸡蛋均价或先涨至3.70元/斤后小幅下滑,中旬在3.40-3.60,下旬在3.30-3.50元/斤。

图7:现货蛋价季节性走势图

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数据来源:WIND 美尔雅期货整理

9月份现货蛋价冲高动力不足,10月份双节过后的回落风险仍然存在。虽然本周蛋价再次止跌回暖,但反弹力度偏弱,节前较难回到前期高位,则双节后蛋价低点预期回落至3元/斤下方。中期悲观预期主导市场,蛋价短线反弹并不能拉动盘面向上调整,期现背离持续存在,近月合约承压明显,不断增仓向下。

图8:JD2010与山东鸡蛋现货价格走势图

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数据来源:WIND 美尔雅期货整理

以山东现货价格为基准,近月JD2010与JD2011合约已小幅贴水现货,目前现货仍在偏强调整,月上旬盘面或能初步止跌,在低位区间震荡运行,不排除盘中反弹,但幅度有限;9月中下旬现货有再次回落的风险,盘面将在现实和预期的双重压制下,进一步震荡走弱,操作上建议以偏空思路对待。

投资策略:

鸡蛋2010合约:3350-3400位置卖空。

美尔雅期货1队

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