油价连续四周下跌，市场信心被不断消耗，未来还有大考

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油价在过去一周先扬后抑制，最终周线收出了一根长上影线的小阴线．连涨4周之后最近又连续四周收跌，典型的有来有回。今年以来油价的表现几乎浓缩到了过去一周油价的波动中，震荡反复典型的相持特征。在经历了5月初银行业危机冲击下的暴跌之后，油价过去2周的走势显示了投资者观点的摇摆，尤其是最近一周油价在3.5美元的窄幅区间内几次拉锯重心小幅回落。油价走出这样的表现源于当前原油市场面临的复杂形势。今年3月之后欧美银行业危机及经济衰退担忧等宏观利空因素几次冲击市场，油价均因此出现了暴跌行情，宏观层面的利空已经成为了打压油价的核心利空因素。为了维持油价稳定，OPEC+在4月会议上在之前200万桶/日减产的基础上，包括俄罗斯、沙特等核心石油输出国成员再次主动自愿减产了166万桶/日，这样的减产努力一度让油价回暖，但因宏观利空持续施压，投资者信心脆弱，原油市场投机净多头寸出现了罕见的被动连续快速大幅调整动作，这意味着当前阶段资金面对复杂的影响因素，投资者在对油价后市展望上举棋不定。

由于有了2轮银行业危机冲击下油价暴跌的表现，投资者对宏观利空担忧明显增加，现在来看全球经济面临诸多困境，全球经济前景的担忧日益加剧。另外眼前一个让市场高度紧张的美国债务上限的谈判进展，美国财政部长珍妮特耶伦周四敦促国会提高31.4万亿美元的联邦债务上限，避免史无前例的违约。如果财政部不再能够发行债券，美国经济将遭受“重大”打击，更不用说对金融市场和机构以及消费者信心的影响，并称这种前景“不可想象”。违约将引发全球经济衰退，并有可能削弱美国的全球经济领导地位。此前白宫发布的一份评估文件，其中白宫经济顾问委员会认为，长期违约将导致类似大衰退的“末日场景”，届时830万人失业，股市将重挫45%。短期违约将导致50万人失业，失业率上升0.3%。如果在最后期限完成谈判，可能会导致20万人失业，失业率上升0.1%。在这三种情况下，美国经济增长都将转为负增长，收缩幅度从0.3%到6.1%不等，这可能导致经济衰退期的开始。虽然大家还是更愿意相信美国政府最终会接近债务上限问题，但凡事都怕例外，这给市场带来了一个巨大的不确定性。

整体来看目前原油市场供需层面并没有明显恶化局面，供应端的主动自愿减产以平衡市场行为让供需层面没有给油价带来明显压力，但是在宏观层面偏利空影响下投资者调降了对油价的预期，受此影响金融市场整体风险偏好明显处于低位，大宗商品市场整体处于熊市阶段，这也将明显压制油价的表现。从各类影响因素来看宏观因素主导投资者预期，原油市场供需因素退居其次，从油价的整体走势来看今年来形成的区间震荡格局被击穿的概率正在增加，熊市势能在逐渐增强。

虽然在过去一周油价整体承压回落，但欧美市场成品油市场整体表现强于原油，裂解利润有所修复，原油市场月差也较为稳定，供需层面没有给油价带来明显压力。但是宏观层面演绎持续打击市场信心，上周另一核心大宗商品铜出现了破位大跌走势，国内工业品整体承压回落，市场风险偏好整体降温背景下，投资者信心明显不足，油价也维持偏弱的震荡下行格局，现阶段在各类影响因素博弈下，投资者观点随时可能出现摇摆，油价趋势性较差，注意节奏把握，控制好风险。

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