桂浩明：正视问题并加以解决方能提振投资者信心

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■ 桂浩明

岁末年初，投资者不免要盘点一下一年来的损益情况。诚然，在去年能够有效控制仓位、抓住热点、及时止盈止损的投资者还是有一些，他们的投资能力与技巧令人钦佩。只是，这样的投资者太少了。

坦率来说，在包括专业机构在内的各方投资者中，恐怕绝大多数的业绩是亏损的，有的亏损比例还很高。在实体经济逐渐复苏的大背景下，资本市场表现得如此糟糕让人难以理解。显然，股票投资市场出现了一些问题。

出问题并不可怕，A股市场本身就是在不断纠错的过程中发展起来的。在A股市场的前10多年发展过程中，一直被股权分置问题所困扰着，因为股权分置，导致不同股东在利益方面存在差异，构成了市场的基础性矛盾，严重阻碍了市场的运行。

对于这个从A股市场创建时就存在的问题，当时的管理层没有回避，经过一次又一次的试错，探索出以非流通股东向流通股东支付对价以换取股票流通权的股改方案，并且在三年内得到推广与实施。

由于这一深层次问题的解决，投资者的积极性得到了极大的调动，股市也因此出现了大涨行情，上证指数在股改开始时还不到1000点，到基本结束时已经上涨到了6000多点，可见股权分置改革的威力巨大。

面对当前资本市场所存在的问题，市场各界在认识上是否有着足够的重视呢？不少投资者发现，虽然行情低迷，但还是有人不愿意正视。

去年年底时，一篇文章谈到上证综指以100点为基数，三十多年来平均每年上涨10%左右，回报率大幅超过美国道琼斯指数，因此要为其“正名”。如果从简单的数字来推论，这样的评述倒是成立的。

但问题在于，上证指数100点时才8家上市公司，现在则有2300多家，两者难以做简单对比，也难以计算出回报率。而且，由于这些年上证指数一直徘徊在3000点附近，而同期上市公司数量增加非常快，投资者开户数量总体上升也很明显，那么如果具体到以每个投资者的收益来衡量，平均下来到底是正的还是负的呢？显然这里的答案是清晰的，而回避这样的实际情况，以“宏大叙事”式的描述来强调上证指数的上涨，恐怕难以服众，不但无法增强投资者的信心，相反只会招致大家的反感。

还有一篇文章提到，去年A股再次成为全球募集资金最多的股市，这虽然是事实，但能否因此得出它是最有吸引力的市场这一结论呢？

显然结合全年股市的表现，包括新股上市后的表现，人们不太可能认同这一点，相反从中看到了一级市场与二级市场的失衡。盲目乐观且刻意选择性地描述市场实际面临的问题，这种思维上的合成谬误，向投资者传递了失真的信息，而这对于几乎每天都在亏钱的投资者来说，不仅感到荒唐，而且更容易因此而失去信心——因为看不到解决问题的希望。

这里需要重点提到的是，监管部门对现在市场所发生的问题还是有所了解的，并且在几个月前就开始不断推出各种政策措施，力图提振投资者信心，活跃资本市场。

但现在来看，收效并不是很大。其中的原因是多方面的，但换个角度来说，对问题的认识是否到位，以及所采取的措施是否具有足够的针对性，也是值得反思的。当年的股权分置改革，就是经过不断试错，发现了过往做法所存在的不足，在反复研究论证的基础上，拿出了尽可能是最为有效的解决方案。

现在，市场无疑面临很多新问题，有的还很尖锐，这就需要认真对待，正视问题的存在，而不应该予以回避或漠视。事实上，也只有正视了问题，才能够为解决问题打下基础。

现在投资者的信心不足，这就不是靠讲现在股市如何好可以提高的，而是需要深入分析原因，并且有的放矢地采取多种办法来解决。投资者尤其希望在新的一年开始之际，有关方面在解决股市低迷上有大的动作，对改变行情的弱势真正能够发挥作用。当然，要做到这些的前提还是正视问题。毕竟现在的股市如何，投资者才最有发言权。