创金合信：2024年债市缺乏系统性机会

转自：中国证券网

上证报中国证券网讯 在日前举办的创金合信基金2024投资策略会上，创金合信恒兴中短债基金经理谢创、创金合信鑫日享短债张贺章、创金合信信用红利郑振源、创金合信恒利超短债吕沂洋认为，2024年债市缺乏系统性投资机会，创金合信将持续打造短债系列产品，以满足低风险偏好投资者不同需求。

2024年债市或缺乏系统性投资机会

谢创：当前，信用利差已处在历史较低的分位数区间。短久期信用债有一定的配置价值，但中短和中长的信用债整体价值处在相对较弱的区域。长债大概率会处在低波动水平，难现明显收益中枢下行，久期策略的暴露难以带来显著超额收益。杠杆收益有，但总体增强收益有限。

2024年债券市场并不存在较大的风险，但从波动和最终的超额收益看，债市的季节性波动可能会有所放大，预计最终的超额收益水平也会显著低于2023年的情况。考虑到当前低利率环境，即使2024年收益水平不如2023年，但纯债投资仍是相对稳健的收益来源。

郑振源：中期来看，经济或仍将在底部企稳恢复，但回归常态水平非一蹴而就。压制经济表现的地产、疤痕效应因素正在发生显著变化，对经济的收缩效应处于尾端。对中期债市意味着维持高久期的风险较大，趋势性机会降低，交易机会需要更加灵活调整。2024年，债市缺乏趋势性机会的基础，政策总体相对温和刺激，长端风险有所降低。短期来看，中短期高等级信用债受益于一级供给压力缓解、央行维稳年底资金面和短期数据转弱，从之前偏高位置修复，当前利差水平已回归中性。

风险方面，经济基本面角度，主要关注2024年美联储政策、美国经济走势和国内政策因素，比如地产政策、货币政策。

2024年如何创造超额回报？久期方面，2024年高等级中短端信用债的优势可能会多一些。信用方面，2024年还是要在相对可控的风险下精选城投债以及挖掘优质产业，比如煤炭、钢铁、金融保险等。杠杆角度，杠杆策略或比较可行。

吕沂洋：如果2024年经济恢复比较好，债券可能没有趋势性的投资机会，需要债券基金经理多做一些交易性波段。建议基民可适度关注固收+的产品。2024年债市的风险可能相对比较温和，暂时没有明显的潜在利空，地产只是一个慢变量。

张贺章：我们判断，2024年信用债的整体违约风险下降，但利差分化仍会持续。

分品种看，城投债在化债一揽子方案和金融支持地方化债的政策加持下，债券实质性违约风险下降，但债务管控较差区域的城投不排除仍有非标逾期等负面舆情爆出，而这类负面暴露后会对相应区域城投债券的估值产生负面冲击。

产业债中，景气度比较高的行业，尤其是央国企的违约风险在下降。

持续打造短债系列产品 满足低风险偏好投资者不同需求

张贺章：目前，短端和中短端绝对收益率和利差的历史分位数处于中性水平，2024年短债和中短债债基表现应该会不错。

谢创：2024年，中短债的收益表现或好于短债。2024年整体信用利差处于比较窄的状态，同时债券市场总体风险可控，不存在收益率明显上行的风险，中短债基金可通过适当久期暴露，有机会获得更好超额收益。

郑振源：短债基金本身在久期上不会有做太多的暴露，较难在久期上获得更高回报。大体上，2024年的整体环境比较有利于短债基金。

吕沂洋：目前短债产品也还是比较适合投资者当作流动性管理与货币增强的工具。创金合信基金旗下的短债基金系列，从久期、最短持有期设置等维度，基于不同的需求设置了不同的产品，以更好地匹配投资者需求。