扭亏为盈的华控赛格，“暗藏”金主山西建投资产注入预期？

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在山西国资的支持下，华控赛格加速战略调整瘦身，资金压力大幅缓解。作为山西建投集团在A股唯一一家上市公司，省属建筑资产的注入预期，成为市场的关注重点。

又一家“国企壳”成为市场关注中心。

自1月18日起，华控赛格8天收获6个涨停，以及2个跌停，6度登上龙虎榜，市场关注度飙升，交易极其活跃。

消息面上，公司刚发布2023年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为6亿元至7亿元，主要得益于报告期内处置子公司等非经常性损益的确认，也意味着公司在业务调整方面取得了实质性进展。

事实上，报告期内，华控赛格扣除非经常性损益后的净亏损则为2亿元至2.5亿元，亏损有所扩大，但公司确认了4.96亿元的投资收益以及4.72亿元的坪山厂区货币补偿收益，于是整体扭亏为盈。

自从四年前山西国资入主，这家负债累累的亏损企业不断“甩包袱”，资产质量大幅改善。若去年8月重启的定增计划顺利，山西建投集团有望进一步加强控股权。

股东山西建投集团“助力”

华控赛格一系列资本动作的背后，离不开山西建投集团的支持。

作为省属龙头建筑国企，山西建投集团2023年实现1630.39亿元营收，在由中国企业联合会和中国企业家协会发布的中国企业500强榜单中排名第193位，是山西省9家上榜企业之一。

目前，山西建投集团旗下现拥有括一建、二建、三建、四建、五建、六建、七建、八建以及山西建筑工程集团、山西省安装集团、山西园区建设发展集团等省属核心建筑资产，在完成建科集团和煤炭工业太原设计研究院集团两大省属科研院所转制企业后，确立了其在山西建筑行业的龙头地位。此外，集团也明确了加快推进整体上市的战略目标。

从地方国资层面，山西目前拥有18家A股省属上市公司，且部分省属国企旗下拥有多个上市平台。早在2015年前后，山西省便明确提出拟推动原五大煤炭集团以及原山西国信集团实现整体上市，但至今尚未有省属重点国企实现旗下资产整体上市。

在此背景下，对华控赛格的收购和重组，被投资者认为是山西建投集团资产注入上市平台的关键一步。

2019年10月，山西国资运营公司通过控制三晋国完成对华融泰的控股权收购，实现了对华控赛格的实际控制，并推动了华融泰的瘦身健体和业务整合。2020年4到6月，山西国资运营公司将控股的华融泰股权转让给了山西建投集团，使华控赛格成为了山西建投集团旗下的“首家上市公司”。

当时，山西省领导便强调要加快融合，按照划转协议要求，负起责任、全面接管，依法合规推进工作，为下一步建投主业上市打下良好基础；国资运营公司要优化服务，协助解决下一步发展面临的困难问题，促进建投集团管理下的华融泰做强做优。同时指出，要增强实力，做好华荣泰的瘦身健体、防范风险等工作，确保生产经营平稳运行。

拿下控股权后，山西建投迅速对华控赛格的董事会进行“大换血” ，作为山西建投“掌门人”的孙波兼任华控赛格董事长。

同时，山西建投还协助华融泰和华控赛格积极处理历史问题，包括处理一系列非主业资产，以及大额仲裁纠纷，意在使华控赛格能在未来的资本运作中换取更大的发展空间。

此前，华控赛格与同方投资存在近6亿元仲裁案。该案件因华控赛格未按规定披露与同方投资的《委托理财协议》，导致华控赛格2017年半年报及年报、2018年半年报及年报、2019年半年报及年报存在重大遗漏。在去年3月底正式结案。

重启定增“补血”

解除历史包袱后，华控赛格的“瘦身健体”也在进行时。

公开资料显示，华控赛格于1997年在深圳主板上市，是清华控股旗下节能环保业务的资本运作平台。公司主营海绵城市建设、水务工程、智慧水务建设运营、EPC总承包和工程咨询设计及新开展的设备和大宗商品贸易等相关业务。

在经历了连年亏损后，2014年，华控赛格切换赛道，进入环保行业，业绩短暂回升，但2018年再次出现巨亏。

资产质量层面，自2019年山西国资委收购控股后，华控赛格见证了其母公司华融泰的迅猛发展——转型为一个集建筑工程地产投资、环境治理，及生命医药产业为一体的资本管理与产业投资平台。山西建投集团在这三年中，多次推动华控赛格的产业整合，为集团资产上市做铺垫。

例如，华融泰在去年8月入股陕西紫光辰济药业，成为这家宝鸡中药厂持股66%的控股股东，其背后的山西省国资委也成为实控人。上述资产的注入也意味着，华融泰正逐渐成为山西国资“十四五”规划中，环境治理与生命医药重要运营平台。

资金层面，早在2020年，山西建投便决定通过旗下华融泰公司定向“输血”华控赛格8.12亿元，却因监管调查在去年2月无奈终止。

2023年8月，该定增项目得以重启，募集资金总额增至8.46亿元，控股股东华融泰将以现金方式认购，扣除发行费用后全部用于偿还有息借款。完成后，华融泰持股比例将由26.48%提升至43.44%，进一步增强对华控赛格的控制权。

华控赛格表示，本次发行募集资金用于偿还有息债务，有助于降低上市公司财务费用，优化资本结构，提高抗风险能力与持续经营能力。彼时，上市公司资产负债率已达到90.19%，长期借款达9.39亿元。

同日，华控赛格公布未来三年股东回报规划，称在满足现金分红条件情况下，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 10%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%，进一步释放利好，加强市场信心。

随着华融泰及华控赛格历史问题出清，资金状况缓解，若山西建投集团能借定增加强控股权，整体上市的预期或将再进一步。