2023年国内电解铝市场回顾与2024年展望

来源：铝途

Mysteel年报：2023年国内电解铝市场回顾与2024年展望

一、价格方面

据Mysteel统计，2023年上海钢联A00铝锭：华东市场全年均价为18690元/吨，较去年下跌1322元/吨，跌幅6.6%；华南市场全年均价为18710元/吨，较去年下跌1260元/吨，跌幅6.3%；中原市场全年均价为18598元/吨，较去年下跌1294元/吨，跌幅6.5%。

铝锭净进口方面，2023年铝锭净进口预计为141万吨，同比增长94万吨。展望2024年，预计供需缺口走扩可带动进口利润有较好表现，整体净进口量按120万吨左右考虑，主要进口来源国仍以俄罗斯联邦为主。考虑需求有1.6%的增速后，预计2024年中国电解铝供需平衡表现为大幅短缺47万吨。

三、库存方面

Mysteel数据显示，截至2023年12月底，国内铝锭社会库存40.9万吨，较22年年底低8.1万吨；电解铝厂库4.4万吨，同比下降6.1万吨。虽然今年原铝产量同比提升，但受铝水比例明显提高影响，铸锭量反而同比下降，对铝锭社会库存入库量带来了显著影响。后续从供需来看，预计进口铝锭货源仍将成为铝锭现货库存的主要补充来源。而铝棒方面，截至2023年12月底，国内铝棒社会库存8万吨，与去年同期持平；铝棒厂库8.1万吨，较22年年底增加4.43万吨。2023年铝棒产量为1644.9万吨，同比增加17.21%。铝棒产量显著增加，但并未有显著累库出现。

展望2024年，预计在供需缺口的带动下，铝产品库存同比表现下降，在铝锭、铝棒的社会库存和厂库中均会有所体现。同时，据Mysteel调研，截至12月13日，铝坯料厂库中除了铝棒库存外，铝液直供企业中铸轧卷、大扁顶、铝杆、原生铝合金锭加工厂的厂库为140590吨。预计后续供需平衡的改善也会在这些铝坯料库存中有所体现。

四、电解铝预计维持较高利润水平

Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，预计2023年中国电解铝行业加权平均完全成本均值为16293元/吨，同比下降800元/吨，降幅为4.7%，全行业平均盈利预计2400元/吨，成本降幅小于价格降幅，平均盈利水平同比下降513元/吨。

从近年来冶炼厂的产能置换情况来看，产能逐渐向资源及能源富集地区考虑，这也使得在同样的供需平衡下，今年以及未来铝冶炼端的利润水平会比往年有更好的表现。Mysteel结合供需平衡及铝价展望，判断2024年中国电解铝冶炼端利润水平有望同比提升。

五、综合展望

2023年，Mysteel A00铝锭中国价波动区间为17690~19860元/吨，均价为18693元/吨，同比下降6.2%。高低价差值为2170元/吨，区间波动幅度窄于往年。今年铝价的主要驱动逻辑仍为宏观因素，海外方面整体维持去年一季度自美联储开始加息以来的偏弱情绪，市场对何时暂停加息甚至转为降息的预期频繁切带动宏观方面趋势性弱于去年；而国内方面，在国家“十四五”规划的影响下、各省市积极响应号召，全国太阳能新增装机大幅增长；同时“保交楼”、“房地产调控”相关政策对铝的支柱需求起到稳定作用。叠加供应端年初及年末的减产影响，铝价底部支撑相对较强，整体震荡运行为主。

Mysteel综合对2024年铝供需平衡的判断，预计2024年铝价重心有所提高，主流运行区间18400-22000元/吨。