华泰期货锌日报20240109：社会库存小幅去化 锌价维持震荡

策略摘要

下游加工企业受消费淡季影响开工偏弱，但冶炼厂加工费下滑，矿端供应偏紧格局不改，供应端给予锌价支撑，叠加锌锭低库存格局延续，建议以逢低买入套保的思路对待，关注市场情绪的变化。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-24.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21430元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至225元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21340元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至135元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至21210元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至5元/吨。

期货方面：1月8日沪锌主力合约开于21200元/吨，收于21235元/吨，较前一交易日涨25元/吨，全天交易日成交82127手，较前一交易日减少1175手，全天交易日持仓72000手，较前一交易日减少3056手，日内价格震荡，最高点达到21365元/吨，最低点达到21160元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21140元/吨，收于21095元/吨，较昨日午后跌140元/吨，夜间价格震荡。

近日锌市场成交情况一般，社会库存小幅去化。矿端方面，海外矿端供应干扰不断，进口市场成交较少，贸易商更倾向于国产矿。国内矿端供应维持偏紧格局，加工费延续低位，年底停产矿山增加，复产多集中在3-6月，预计矿端加工费持续下调。冶炼方面，元旦后部分冶炼厂存在检修减产的情况，且近日进口窗口暂时关闭，供应端对锌价有所支撑。需求方面，消费淡季影响下，镀锌企业开工表现平平；压铸锌合金部分企业开工提升以备库，其中光伏相关合金订单表现较差，但箱包拉链和服装配件类表现尚可；部分氧化锌企业由于环保检查或效益较差等原因停产。

库存方面：截至1月8日，SMM七地锌锭库存总量为7.67万吨，较上周同期减少0.25万吨。截止1月8日，LME锌库存为218375吨，较上一交易日减少1675吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。