终端走货不畅 橡胶缺乏上行动力

研报正文

现货市场：

沪胶重心弱势震荡，天然橡胶市场主流价格区间整理，下游逢低刚需采购。

上游原料：

泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片 55.32，涨 0.62;烟胶片 57.72，跌 0.17;胶水 55.00，持稳;杯胶 46.55，涨 0.05。(单位：泰铢/公斤)。

下游需求：

厂家方面，目前国内多数半钢轮胎开工维持正常运行，内外销订单给予整体产销一定支撑。相对全钢轮胎市场运行乏力，东营及周边地区轮胎企业开工有所提升，但受制于发货放缓以及库存高位的压力，监测整体开工提升幅度不高。价格政策暂无新的调整。

主要观点：

沪胶弱势下跌。当前橡胶产业基本面多空因素交织影响，整体表现偏弱。供给端，海外产区也逐步进入减产期，产区受天气影响产量上量不及预期，原料价格易涨难跌。

中游社会库存小幅增加，在进口季节性增加下，预计短期中游库存整体维持高位。下游需求端走弱明显，随着年终淡季来临，终端走货不畅，下游轮胎企业订单放缓，尤其全钢轮胎产销压力升温，成品持续累库。

综合来看，一季度橡胶往往表现偏弱，同时期现价差回归效率较高，短期橡胶缺乏上行动力。操作上，前期多 NR-空 RU 套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。