沪铝或迎来季节性累库周期 镍产能仍在攀升

研报正文

一、行情回顾与操作建议

铝观点：

9 日欧线 20%封跌停，氧化铝多头炒作热情进一步下降，日内下跌超5%，带动铝价继续回调，2402 合约收盘已跌至 19000 元/吨以下，下跌0.76%，指数总持仓减少 18020 手至 438389 手，01-02back 扩大 25 至80 元/吨。

铝锭进口窗口进一步扩大，收盘按现货口径测算盈利增加 127 至 153 元/吨。周一库存报47万吨，较上周增加 1.1 万吨，除佛山小幅去化，其他各地均增长，总库存仍处于历史低位，预计 1 月以小幅累库为主。

电解铝供应端平稳运行，无明显变动，年底传统淡季来临，终端预期一般，低位大幅去库概率偏低，或迎来季节性累库周期，因此在原料端炒作情绪降温背景下铝价快速回落，但消费端韧性依然存在，仍对铝价形成底部支撑。盘面而言，沪铝回落至万九以下，进一步考验18800 元/吨一线支撑;元旦前跨市反套头寸暂可继续持有，注意控制风险。

镍观点：

9 日镍价继续弱企稳运行，主力 2402 报收于 125750 元/吨，上涨1%，指数总持仓减少 13275 手至 23 万手。金川升水涨 400 至 4950 元/吨，俄镍贴水收窄50至-100 元/吨，现货升水整体较上日均上调，其中金川大板升水再一次较大上调，主因当前金川镍板现货较紧，部分仍在运输当中，叠加下游提前备库情绪高企，因此今日现货成交转好。原生镍过剩格局不改，但硫酸镍价格持续下跌后导致供应减量明显且库存处于低位，继续大跌空间有限;

纯镍产能仍在攀升，限制镍价上方空间，但上周纯镍库存首次去化 0.2 万吨至 1.6 万吨，或因低位导致开工率下降。综合来看，沪镍再度跌至震荡区间下边界 12 万/吨附近，短期或将考验其支撑力度，当前供需矛盾不突出下仍以低位震荡对待，建议反弹至相对高位再沽空。

二、行业要闻

中国公司天山铝业在印尼的氧化铝公司(PT.Tianshan Alumina Indonesia-TAI)计划在廖内群岛林加县建设一家氧化铝厂。位于林加县的氧化铝工厂计划开始运营，项目投产后将年产氧化铝 200 万吨。

【美铝宣布计划关停旗下位于西澳大利亚 Kwinana 氧化铝厂】美国铝业于1月 9 日宣布，计划在 2024 年关停其位于西澳大利亚的Kwinana 氧化铝厂，该计划从今年二季度开始实施，将于三季度全面停止Kwinana 氧化铝厂的生产。

Kwinana 氧化铝厂的建成产能为 220 万吨，自2023 年1 月以来，该氧化铝厂一直以其 80% 的建成产能运行。此外，美铝还称，其位于港口的设施将继续运营，用于进口原材料以及供 Pinjarra 氧化铝厂生产的氧化铝出口，Pinjarra 和 Wagerup 氧化铝厂的生产预计不会受到Kwinana 关停的影响。

2024 年，青铜峡铝业 200 千安系列成为铝电公司首个全电量参与电力市场交易的电解铝系列。这标志着电解铝企业在电力市场化改革中取得了重要突破，也是宁夏电力市场化交易的一次重要创新。

为了确保交易顺利进行，铝电公司积极分析区内电力市场，研究交易规则并制定交易策略。经过多轮讨论和协商，青铜峡铝业 200 千安系列已累计成交年度计划电量的75%，综合交易电价约为 331 元/千千瓦时，其中新能源占比高达30%。

预计用电成本可能会大幅降低。铝电公司将继续跟踪交易规则的变化，关注用户市场动态和铝业用电情况，积极优化交易策略以进一步降低铝业用电成本。同时，他们还将探索创新更优质的服务，为更多电力用户提供更优质的服务。

三、数据概览