社服｜春节休闲游延续向好，推荐关注OTA机会

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文｜姜娅 刘济玮 王诗然

2024年元旦出游数据整体较优，冰雪游等休闲游需求强劲。根据截至目前春节预订数据看，预计春节旅游客流同比2019年同期恢复度相较元旦有望进一步提高，居民休闲游消费需求韧性将得到验证。出境游恢复趋势明确，签证政策利好、春节假期时间较长有望推动春节出境游市场迎来超预期表现。

▍元旦回顾：OTA预订数据亮眼，境内间夜量同比疫情前翻倍，恢复度持续领先行业。

文旅部公布的数据显示，2024年元旦假期国内旅游人次恢复至109.4%、旅游收入恢复至105.6%，收入恢复度达疫情以来新高，国内旅游消费需求呈现韧性。根据交通运输部数据，2024年元旦民航/铁路日均旅客发送量较2019年同期约增长15.3%/38.6%；中信证券物流和出行服务团队测算，2024年元旦假期国内航线旅客较2019年同期增长17%左右。根据携程数据，2024年元旦国内跨年旅游订单量同比增长168%，其中国内酒店订单量同比增长177%，出境游订单量同比增长388%。我们推算2024年元旦携程境内酒店预定量同比2019年增长100%左右，出境机票预定量恢复至2019年元旦假期的约九成，恢复度相较23Q3暑期旺季进一步提高。根据同程数据，今年元旦假期同程旅行平台酒店、机票、火车票、景区门票、用车等业务预订量均创下历史同期新高：国内酒店间夜量同比增长100%，我们推算较2019年同期增长超过100%，平均酒店价格同比增长10%~15%；国内机票销量同比增长10%~15%，火车票销量同比增长30%；国际机票销量同比增长6倍、国际酒店销量同比增长240%。

▍春节前瞻：预计2024年春运民航客运量同比2019年增长10%，携程春节搜索热度同比2019年增长40%，春节恢复度有望较元旦进一步提高。

民航局预测，2024年春运40天铁路/民航旅客运输量将达到4.8亿元/8000万人次，较2019年春运增长18%/9.8%，较2023年春运增长37.9%/44.9%。交通部预测2024年春运日均保障航班基本上与2019年水平持平，铁路节前、节后客座能力分别较2019年春运增长14.4%和12.6%。根据FlightAI数据，截至2024年1月1日的搜索数据统计，2024年春运40天的搜索同比2019年同期提升3%，节假期的搜索热度已超出2019年40%。对比元旦假期前两周，携程平台境内机票搜索热度同比2019年同期增长26%。预订机票含税均价较2019年同期高出12%。春节订单家庭游、滑雪占比高。截至目前预订订单中，超6成是家庭出行，较2019年同期增长36%，春节假期增幅达44%。2024年滑雪游占比13%，比重将近2019年同期的2倍，尤其是春节假期期间，滑雪游已是2019年同期的2.2倍。

▍出境游：当前国际线运力恢复至疫情前七成，出境搜索热度同比疫情前提升三成，预计24H1运力恢复仍是出境业务收入恢复的主要驱动因素。

2023年国际航空运力受阻下客流恢复有限。截止到2023年底国内航线的旅客运输量5.9亿人次，比2019年增长1.5%；国际航线旅客运输量0.3亿人次，仅仅是2019年的四成。国家移民管理局预计，2024年元旦假期期间日均出入境旅客达到156万人次，为2019年同期的90%。根据民航局数据，至2023年底，我国国际客运定期航班恢复至每周4782班，约为疫情前的62.8%。根据FlightAI数据，截至2024年1月1日的搜索数据统计，目前出境搜索较2019年同期提升31%，但运力仅为2019年同期的7成水平。截至1月15号预定情况看，出境客群中，亲子游客群占比约3成，目前预订数据中，大学生、携老人、银发族恢复度高于其他客群。出境团队游修复加速。根据众信旅游数据，截至2024年1月16日整体收客超过90%，春节整体团队总量较2023年十一黄金周增加了50%以上，出游人数增长45%左右；北欧/澳新春节市场较去年十一假期增长500%/550%左右。

▍风险因素：

经济增速下行超预期，消费降级趋势超预期；境内外出行政策超预期变动风险；出境签证办理政策超预期变动风险；境外航空运力恢复不及预期等。

▍投资策略。

2024年元旦出游数据整体较优，冰雪游等休闲游需求强劲。根据截至目前春节预订数据看，预计2024年春节旅游客流同比2019年同期恢复度相较元旦有望进一步提高，居民休闲游消费需求韧性得到验证。出境游恢复趋势明确，签证政策利好、春节假期时间较长有望推动春节出境游市场迎来超预期表现。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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